财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市(shì)场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下(xià)降(jiàng最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了(le)，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产(chǎn)业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继(jì)续(xù)突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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