财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了(le)宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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