随着一季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多(duō)的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的(de)提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量chāo)配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金(jīn)品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参(cān)与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持(chí)解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定(dìng)的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之(zhī)间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基(jī)金，增持部分短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的(de)权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技(jì)基金。在(zài)不(bù)同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋(qū)于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一路带(dài)动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技(jì)术对经联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量济(jì)各个领域(yù)的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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