申万一级的半(bàn)导体行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二(èr)级子行(xíng)业，其中市值权重(zhòng)最大的是半导体行业(yè)，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国家芯片战(zhàn)略发(fā)展的重点领域，半导体行业具备研(yán)发技(jì)术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因(yīn)此成为A股(gǔ)市(shì)场有影响力的(de)科(kē)技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达(dá)到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元以(yǐ)上，行(xíng)业(yè)沪深300企业数(shù)量(liàng)达(dá)到(dào)16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行(xíng)业前列。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司(sī)研究院发现(xiàn)，半(bàn)导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发的环境下，上市(shì)公(gōng)司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时(shí)刻(kè)在(zài)2021年，行业(yè)面临短(duǎn)期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子(zi)等因素制约(yuē)，2022年(nián)多(duō)数(shù)上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随(suí)库存风险加大。

　　行业(yè)营收规模创(chuàng)新高，三(sān)方(fāng)面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿(yì)元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年(nián)营收居(jū)行业首(shǒu)位，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但(dàn)半导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收(shōu)排名前(qián)5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下滑，或(huò)主要(yào)由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于(yú)行业平(píng)均增速。二是江波(bō)龙、格科(kē)微、海光(guāng)信息(xī)等营收体量居前的企(qǐ)业不断上市，并在(zài)资(zī)本(běn)助力之(zhī)下营收快(kuài)速(sù)增长。三是当半导(dǎo)体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市(shì)场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的归母净利(lì)润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增(zēng)速放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位(wèi)等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润正增(zēng)长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏(kuī)损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润增(zēng)速(sù)在(zài)100％以上，12家(jiā)企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业归(guī)母净利润增速区(qū)间(jiān)

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益(yì)于先(xiān)进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大的设计能力(lì)，公司得到(dào)了(le)相关客户(hù)的(de)广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利润体(tǐ)量(liàng)排名行(xíng)业第92名(míng)，其较快增速与(yǔ)低基(jī)数效应有关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北(běi)方(fāng)华(huá)创归母净(jìng)利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最(zuì)快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导体行业经营风险分析时，发现存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)反映了(le)分立器件(jiàn)、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品的周转情况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速度变慢(màn)，影响企业(yè)现金(jīn)流(liú)能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)的存(cún)货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是，存(cún)货周转率这(zhè)一经营风(fēng)险指标反(fǎn)映行(xíng)业(yè)是(shì)否(fǒu)面临库存风险，是否出现供过(guò)于求的局面，进(jìn)而对股价表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数(shù)与(yǔ)2020年基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业(yè)存(cún)货周转率同比增长(zhǎng)的(de)13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量下滑的(de)企业，股(gǔ)价(jià)表现也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置(zhì)的企(qǐ)业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均为1.31，较2021年分(fēn)别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货周转率均低于(yú)行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌(diē)49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率表现较(jiào)差的(de)10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛(máo)利(lì)率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个(gè)百分点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电(diàn)子(zi)消费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价(jià)销售等(děng)因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富满微(wēi)2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两方(fāng)面原因有关。 苏州区号是多少>

　　有10家企业毛利率在60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体(tǐ)量较大的公司有复(fù)旦微电(diàn)（64.67％）和紫(zǐ)光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研发(fā)占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋(qū)势的背景下(xià)，国内半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞(jìng)争力，进(jìn)而(ér)对(duì)长久(jiǔ)业(yè)绩改观(guān)带来(lái)正向促进作用(yòng)。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业累计研发(fā)费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用(yòng)同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻泰科技(jì)和(hé)海光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元(yuán)以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费用增长率和增长金(jīn)额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企(qǐ)业(yè)比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研(yán)发(fā)费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同比增长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出了国内首款(kuǎn)支持双模(mó)联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振(zhèn)器(qì)产业化”项(xiàng)目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从(cóng)研(yán)发(fā)费用占营收比重来(lái)看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明企业研(yán)发意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业(yè)不仅(jǐn)连续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以(yǐ)上(shàng)，可(kě)谓(wèi)既有研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年(nián)研发费用(yòng)占比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众(zhòng)多行业领域(yù)中的头部(bù)公司实现了(le)批(pī)量(liàng)销售或达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

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