A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示钟南山为什么被说成钟百亿，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的(de)消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉(chén)重的资(zī)本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国(guó)移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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