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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及(jí)欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵(jiào)，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在(zài)假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油(yó左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全u)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现(左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏(fá)明显利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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