5月以来(lái)，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投(tóu)资(zī)港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多(duō)只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

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　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生科技指数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科(kē)技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域(yù)上市(shì)公(gōng)司，5月份日(rì)本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同(tóng)期A股(gǔ)市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看到(dào)由于线下场景的(de)修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环(huán)比有所(suǒ)减(jiǎn)弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是(shì)中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发生的，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危机影响和(hé)主要经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得(dé)到改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得(dé)关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时(shí)，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人工(gōng)智(zhì)能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确(què)定性增(zēng)强，居(jū)民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和外(wài)资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经(jīng中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数)济数据(jù)对(duì)港(gǎng)股资金(jīn)面(miàn)会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期(qī)更快这二(èr)者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时(shí)，我们可(kě)能(néng)就会看到人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的(de)确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱的相对(duì)悲(bēi)观的(de)预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复苏(sū)的消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多(duō)可以采(cǎi)取基金定投的方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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