本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联(lián)储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的'>民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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