美国债务上(shàng)限危机暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会众议(yì)院通过(guò)了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日(rì)参议院通过，根据法案政府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结束(shù)，但可以(yǐ)避免发(fā)生债务违(wéi)约。根据美国国会预算办公室数据，目前美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿(yì)美元，占其国内生(shēng)产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个(gè)美国人(rén)负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未曾出(chū)现过实(shí)质(zhì)性债(zhài)务违约，但债务上限危机(jī)仍可从市场预(yù)期、流(liú)动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机制作用于(yú)全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景(jǐng)下(xià)，中长期看美(měi)债上(shàng)限(xiàn)违约(yuē)风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票表现将更(gèng)具韧(rèn)性，而市场关注的重点也(yě)将(jiāng)重新回到美(měi)联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现(xiàn)更(gèng)具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以来美国政府债务(wù)共有22次触及法定上限(xiàn)，每(měi)次债务上限触及后均得到了上调或暂(zàn)停(tíng)，只是经(jīng)历的(de)时(shí)间长(zhǎng)短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭博(bó)数(shù)据显示，2011年债务上限(xiàn)解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决(jué)前后，标普500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反(fǎn)应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年(nián)以来(lái)新高，香(xiāng)港同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监(jiān)办(bàn)公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底违约的可能(néng)性非常低，但此前因为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和行业都遭(zāo)到(dào)抛售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场(chǎng)表现相(xiāng)对(duì)于(yú)美国和发达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳(jiā)的(de)盈利增长前景和具吸引力(lì)的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就(jiù)中国市(shì)场而言，瑞银(yín)CIO认(rèn)为，盈利才(cái)是关键催(cuī)化剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去(qù)年(nián)第四季有(yǒu)所改善(shàn)，有助提振对中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市(shì)场(chǎng)策略(lüè)师(shī)赵(zhào)耀(yào)庭也对记者表示，债(zhài)务协议的(de)顺利通过消除了美国乃至全球面临的一个不明朗(lǎng)因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪(xù)。中(zhōng)航信(xìn)托(tuō)宏观策略总(zǒng)监吴照(zhào)银对记者(zhě)称，因投资者对两党(dǎng)达(dá)成一致(zhì)有确定的(de)预期，所以(yǐ)近期美国以及全球资(zī)本市(shì)场并没有(yǒu)对(duì)美国债(zhài)务上限问题过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债(zhài)上限违约(yuē)风险难(nán)以忽视(shì)

　　目前(qián)来看，主流大类资产对于美债危机(jī)的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东(dōng)方国际证(zhèng)券(quàn)资产管理部总经理兼投资总监肖(xiào)令君对记(jì)者表(biǎo)示，从(cóng)中长期(qī)的资产(chǎn)配置角度出(chū)发，诸(zhū)如美(měi)债(zhài)上限等类似的尾部(bù)风险(xiǎn)事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投(tóu)资(zī)组合(hé)的下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑两点(diǎn)：一(yī)是多元化低相(xiāng)关性(xìng)资(zī)产配置、二是(shì)支付保险费的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合(hé)提(tí)供下行保护(hù)。回顾美(měi)债(zhài)上限(xiàn)危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资(zī)产(chǎn)呈现(xiàn)明显的超(chāo)额收益，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合配置(zhì)中保有一定比(bǐ)例的(de)避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令(lìng)君进(jìn)一步阐(chǎn)述(shù)道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美(měi)债季度展望(wàng)中(zhōng)也提(tí)到，黄金作为典型的避险资产，国际(jì)金价将(jiāng)有支(zhī)撑，短期或(huò)继(jì)续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性(xìng)仍然(rán)较高，同时全球整体(tǐ)风(fēng)险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方(fāng)面，极(jí)端危机环境(jìng)下，大类资产会(huì)呈(chéng)现同涨同跌的(de)特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无(wú)差(chà)别抛售(shòu)一切资产(chǎn)增持现金，传统(tǒng)避险资产(chǎn)随同风(fēng)险资产一(yī)起下跌，因此以期权保(bǎo)护组合下行风险是(shì)另一种方式。美(měi)债违(wéi)约并非(fēi)我们的(de)基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生品(pǐn)策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最(zuì)佳非对称对(duì)冲策略(lüè)是(shì)做空美国高评级(jí)银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估(gū)值紧绷）和美(měi)国REIT（出现(xiàn)更严重的(de)衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升，将促进美(měi)联储停止(zhǐ)紧缩货币(bì)政策，对美股也(yě)是一大利(lì)好。他还认(rèn)为，美国政(zhèng)府的财政支出(chū)得到(dào)了保(bǎo)证，在(zài)两年内(nèi)可以继续举债。最近两(liǎng)周的(de)美(měi)债谈判关键期(qī)，美国三大股指主涨，“用脚(jiǎo)投(tóu)票(piào)”的市场报以(yǐ)乐观。可见(jiàn)随着美(měi)债上(shàng)限(xiàn)谈判的尘(chén)埃落定(dìng)，美(měi)股仍有望进一步(bù)有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回到

　　美国财(cái)政政策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经投(tóu)票通(tōng)过债务(wù)上限(xiàn)法案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政(zhèng)政策和货(huò)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗币(bì)政策上。肖令君认为(wèi)，如(rú)果未出现黑天(tiān)鹅事件，预计(jì)联储仍将贯彻(chè)数(shù)据依赖(lài)原(yuán)则，联储可能(néng)会(huì)持续关注就(jiù)业数据和工商业运行情况，等待市场自然降温至浅(qiǎn)萧条后再开启降(jiàng)息，年内(nèi)降息(xī)的乐观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国经(jīng)济韧(rèn)性好(hǎo)于预期，如果(guǒ)年核心(xīn)PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除(chú)联储还会继续(xù)加息的可能，但(dàn)加息周期已(yǐ)接(jiē)近尾(wěi)声，利率基本见顶(dǐng)的趋势不会改变(biàn)，因此预计加(jiā)息对市场的冲(chōng)击(jī)趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭认为(wèi)，债务(wù)上限协议通(tōng)过后，美(měi)国财政部(bù)预计将可于未来7个月(yuè)发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这(zhè)或将产生显著的吸(xī)力作用。债券收益率或将(jiāng)随着(zhe)资(zī)本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财(cái)政(zhèng)部的工(gōng)作重点是如何为美债找到买家，其(qí)中有(yǒu)三(sān)个重要看点，即第一，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来(lái)是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为代(dài)表(biǎo)的贸(mào)易顺(shùn)差(chà)国是否购买美债；第三，美国(guó)国内(nèi)普(pǔ)通(tōng)家庭(tíng)可能成为购(gòu)买美债异军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美(měi)联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩表卖出美债(zhài)，美国财政部发行美(měi)债（向市场卖(mài)出）这无疑会给美债市场造(zào)成(chéng)极大抛压。他(tā)总(zǒng)结道(dào)，美债的重新发行，有可(kě)能促使美(měi)联储美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)加息和(hé)缩表。在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)FOMC申明中(zhōng)删除(chú)了此前(qián)暗示未来还会加息的措辞，需要关注(zhù)6月利率(lǜ)决议中美(měi)联储是(shì)否能进一步确认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗