当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很(hěn)高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通过(guò)慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151祈使句例子英语，祈使句例子10个万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。祈使句例子英语，祈使句例子10个但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩。

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