财联社记者近期从行业内(nèi)了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十(shí)年比那都是(shì)放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城(chéng)商行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平(píng)仍在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高于(yú)理财收益(yì)，否则会形成套利空(kōng)间(jiān)。近期出(chū)现(xiàn)的(de)收益率倒当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金融市场空转(zhuǎn)的(d当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍e)信号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国(guó)际司司(sī)长金(jīn)中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国(guó)务院决(jué)策(cè)部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措施做(zuò)好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融资成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金(jīn)融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权(quán)平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考(kǎo)虑区(qū)域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差(chà)，需(xū)要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场(chǎng)当(dāng)前(qián)的不景气(qì)形(xíng)成鲜明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公(gōng)司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式固(gù)收类(lèi)理财产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利(lì)差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也(yě)不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之(zhī)下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际(jì)经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银(yín)平认(rèn)为，目前(qián)理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与(yǔ)发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)收(shōu)益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现倒挂(guà)的情况(kuàng)主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率的差异(yì)，在市(shì)场利(lì)率快速下(xià)行(xíng)的(de)时(shí)容易出现这种收益率不同步的(de)脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如(rú)果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味着当(dāng)期发(fā)行的理财(cái)产品的收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的(de)理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财产品收益水平要降低(dī)到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大(dà)多数(shù)为债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人的信用等级比大(dà)型企业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的(de)定价理论上要比(bǐ)理财收益(yì)率高(gāo)才对(duì)。现在出(chū)现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也(yě)是近年来比较罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续下行未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率也会(huì)回(huí)落(luò)。“市场对(duì)利率走势的(de)预期是一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是(shì)这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是(shì)因为(wèi)底(dǐ)层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍>

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动存款利(lì)率进(jìn)一(yī)步下(xià)行

　　受(shòu)访银(yín)行人士(shì)对(duì)财联社(shè)记(jì)者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者(zhě)表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下(xià)行(xíng)应(yīng)该是大(dà)趋势，否则银行净息差(chà)承受(shòu)的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波(bō)动(dòng)的(de)影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息(xī)收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未来(lái)存(cún)款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包括但不限(xiàn)于(yú)以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存(cún)款等(děng)创新类活期存(cún)款有可能(néng)将纳入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价(jià)值）合(hé)计同(tóng)时纳入(rù)自律机(jī)制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银(yín)行企业(yè)活(huó)期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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