在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普50多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗0指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会(huì)限制量化(huà)基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通(tō多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗ng)常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预(yù)计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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