北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思，巴菲特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如(rú)果(guǒ)他(tā)们(men)要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积(jī)电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公(gōng)司(sī)之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的(de)不同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了(le)非(fēi)常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然后将这(zhè)些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过(guò)程(chéng)是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来(lái)的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得(dé)没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和(hé)超过300亿(yì)美元的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会(huì)聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我们(men)对五大(dà)商(shāng)社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下(xià)的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来(lái)提(tí)升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们(men)出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都是(shì)错(cuò)误(wù)的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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