财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基(jī)本(běn)面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营(yíng)的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气>

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料(liào)；下(xià)游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年(nián)，中国啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度(dù)或(huò)接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士(shì)指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。