财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是，瑞(ruì)信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排(pái)名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构(gòu)成借款资(zī)金(jīn)做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(dě<大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决(jué)定(dìng)在(zài)这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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