5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行相关(guān)部门收到《关于(yú)调(diào)整协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多(duō)是对公(gōng)业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存款则(zé)集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者(zhě)采访了(le)招商基金研究部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固(gù)定(dìng)收益(yì)副(fù)总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大保德信(xìn)基金、德邦基(jī)金等(děng)公募基(jī)金公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降息有助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行为何下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银(yín)行参(cān)考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存款成本(běn)成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期(qī)资金投向(xiàng)实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首(sh嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址ǒu)先，近年来市(shì)场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端(duān)收益下降较为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差(chà)持续走低(dī)，银(yín)行(xíng)利润(rùn)空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第(dì)三，企(qǐ)业(yè)和居民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大幅(fú)下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了(le)变(biàn)化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存(cún)款介于(yú)活期与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下调也是要(yào)将(jiāng)存(cún)款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银(yín)行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷(dài)意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款利(lì)率管控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年(nián)以来(lái)的(de)调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制(zhì)度由原来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措(cuò)施，加(jiā)速了中(zhōng)小银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率补(bǔ)降的进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存(cún)在(zài)波折。目(mù)前居民(mín)超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银(yín)行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银(yín)行经(jīng)营压(yā)力(lì)增大，调(diào)整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期(qī)银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中小(xiǎo)行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本(běn)压(yā)力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活期(qī)和定期存(cún)款之间的(de)存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下(xià)有必要(yào)一(yī)次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知存(cún)款和协(xié)定存款利(lì)率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银行(xíng)负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一(yī)步观(guān)察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅集(jí)中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实体经济资金供需(xū)决(jué)定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)、基准利率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也(yě)代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后(hòu)复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力(lì)不强需(xū)求(qiú)不足的情(qíng)况(kuàng)，央(yāng)行(xíng)已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实(shí)体经济所需的(de)一定的资金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实体综合融(róng)资成本，后续需要财政政策产业政(zhèng)策等配套(tào)政(zhèng)策继续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟(gēn)踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的(de)角度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银(yín)行自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)定价(jià)情况作为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的金融(róng)数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持(chí)续下行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠(dié)加银行(xíng)存款定(dìng)价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信贷低(dī)于(yú)预期，国内(nèi)降息(xī)预期(qī)被进一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障银行合理利(lì)差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自(zì)身也有动力(lì)去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面(miàn)，由于(yú)此前经(jīng)济(jì)下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观预(yù)期(qī)被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导(dǎo)银行的对(duì)公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存(cún)款定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知(zhī)存(cún)款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后(hòu)会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国有大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预(yù)期升(shēng)温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益(yì)，使得对公客户(hù)活期(qī)存款收益向对私客户(hù)看(kàn)齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化。

　　邹德立：嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址对于(yú)银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整降低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上市银行协定存(cún)款占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制高息(xī)揽储，规范行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行(xíng)负(fù)债及经营压(yā)力。此外(wài)，银(yín)行负债端(duān)成本(běn)的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或带动债(zhài)券收益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得商业(yè)银(yín)行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款利(lì)率有进一步调降的(de)预期(qī)。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均(jūn)利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核压(yā)力使(shǐ)得各行(xíng)下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社会(huì)无风(fēng)险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性(xìng)质的票(piào)息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明(míng)显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加(jiā)剧了(le)银行(xíng)息差压力，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率，特(tè)别(bié)是(shì)中短期(qī)信(xìn)用债利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，中小银行或有动(dòng)力主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票(piào)市场中，对流动(dòng)性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着货(huò)币政策(cè)进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行报(bào)告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货(huò)政例(lì)会均表明当前货币政策(cè)基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在此基(jī)础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者(zhě)的(de)投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流动性的(de)同(tóng)时，相较活期存款和相当(dāng)部分的银(yín)行理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合适(shì)投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利率整(zhěng)体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对利率水平还是(shì)从(cóng)信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈(yíng)利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下(xià)尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而(ér)短债基金(jīn)中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的(de)产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水平较(jiào)低(dī)，高股(gǔ)息的(de)个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面临低利(lì)率环境，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑(huò)，比如(rú)面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择(zé)把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的(de)钱(qián)袋子。具(jù)备一定(dìng)投(tóu)资(zī)能力和(hé)风(fēng)控能(néng)力(lì)的(de)人(rén)士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好(hǎo)风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随(suí)着存款利率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为(wèi)保持资金保值增值，投资(zī)者(zhě)在评(píng)估自身(shēn)风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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