5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间云(yún)管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安(ān)全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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