北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电在(zài)产(chǎn)业(yè)链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问题不(bù)在于是否开(kāi)新漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公(gōng)司还(hái)会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事(shì)物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司(sī)，我们(men)希望(wàng)能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非(fē漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里i)常(cháng)明(míng)智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为(wèi)在(zài)目前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会发生(shēng)很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的(de)一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银(yín)行可能(néng)是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终(zhōng)可(kě)能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他(tā)也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路(lù)，而且还(hái)有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更多的(de)钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为伯克(kè)希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样(yàng)达(dá)成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系(xì)，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流(liú)，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何度过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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