5月10日(rì)，有消息称部分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基(jī)金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等(děng)公(gōng)募(mù)基金公司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来(lái)，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息有助于促进(jìn)投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难(nán)上行。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不(bù)断下(xià)行。在资(zī)产端定价压(yā)力较大且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重要手冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利(lì)于(yú)对(duì)公客户留存的活(huó)期(qī)资(zī)金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合融资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端(duān)收(shōu)益(yì)下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增长比较明(míng)显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关(guān)系发(fā)生了变化(huà)，降低了(le)银(yín)行(xíng)高吸(xī)揽储的必要性；第(dì)四(sì)，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与(yǔ)通知存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调(diào)也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模(mó)存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是大(dà)行和股份行参与，今年以来(lái)的(de)调(diào)整更多是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调，中小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的(de)激励为(wèi)主引入惩(chéng)罚措施，加速了中(zhōng)小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前居民超(chāo)额(é)储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息(xī)差(chà)不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介(jiè)于(yú)活(huó)期和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一(yī)次(cì)性调整通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利(lì)率下调的(de)有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居(jū)民(mín)贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在(zài)边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比多(duō)增幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存(cún)款利(lì)率，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思集中在(zài)银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等(děng)发达(dá)地区地方(fāng)债发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率(lǜ)的(de)方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已(yǐ)经(jīng)通过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货(huò)币政策等多项举措给予了(le)实体经济所需(xū)的一定的资金投(tóu)放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体综合(hé)融资(zī)成本，后(hòu)续需要财(cái)政政策产业政策等(děng)配套(tào)政(zhèng)策继续(xù)激(jī)活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行(xíng)资(zī)产端的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利率下调的概(gài)率不大，而存款利率上限(xiàn)的(de)调整空(kōng)间仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自(zì)身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民(mín)银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟(gēn)随(suí)调(diào)降存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商业(yè)银行净息(xī)差进(jìn)而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低(dī)位或继(jì)续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前(qián)公布(bù)的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下(xià)行，银(yín)行间利(lì)率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国(guó)内(nèi)降(jiàng)息预期(qī)被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退(tuì)周(zhōu)期，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行和股份制(zhì)商业银(yín)行(xíng)的定期存(cún)款利率(lǜ)已告别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧(jù)明(míng)显，监(jiān)管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银行自身也有动力(lì)去(qù)下调存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差(chà)压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端(duān)让(ràng)利(lì)压力趋(qū)缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定存(cún)款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的(de)协(xié)定存款和通(tōng)知存款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知存款利(冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一(yī)方面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调(diào)整降(jiàng)低了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定(dìng)存款占总存(cún)款的(de)比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利(lì)率上限(xiàn)后，预计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限(xiàn)制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压(yā)力，减轻银行负(fù)债及(jí)经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利(lì)能力(lì)增(zēng)强，进一(yī)步(bù)打开了资(zī)产(chǎn)端收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行使得商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持(chí)实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币贷(dài)款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存款市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本率基(jī)本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社会无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的趋势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层(céng)面有动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下(xià)降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)带(dài)动流动性继续进(jìn)入债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进(jìn)入股(gǔ)市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社会利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例(lì)会均表明(míng)当前(qián)货币政策(cè)基调未(wèi)变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对(duì)等下调，市(shì)场不应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金(jīn)以(yǐ)及其他固收类基金在(zài)具一定流动(dòng)性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财产品，具有一定(dìng)的(de)超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来(lái)，债(zhài)券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从信用利差(chà)，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未改(gǎi)变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币(bì)基(jī)金，而短债基金(jīn)中要(yào)选择久(jiǔ)期短(duǎn)流(liú)动性好、历(lì)史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期(qī)进一步强化，因此股票市场(chǎng)也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休(xiū)整期(qī)，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能保本(běn)的(de)所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投资者而言(yán)，如果不具备相关(guān)专业知(zhī)识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能力(lì)的人士可通过(guò)理财和(hé)投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适合自(zì)己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品。

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