国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节(jié)后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行士官生是什么意思，大学士官生是什么(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下(xià)半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(h士官生是什么意思，大学士官生是什么uò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态(tài)度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议需(xū)要(yào)关注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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