金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期(qī)一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二(èr)季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到城市手机话费交了能退吗后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一(yī)组各价(jià)格(gé)带白酒节前(qián)和(hé)节后(hòu)的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方(f手机话费交了能退吗āng)让我们拭目(mù)以待。

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