银(yín)行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为(wèi)其部分业(yè)务(wù)寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担(dān)心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的(de)解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由美国联(周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)接(jiē)管(guǎn)该银行，并(bìng)为所(suǒ)有存(cún)款(kuǎn)提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意(yì)干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来的日子继(jì)续(xù)经营下去，也不(bù)知道(dào)联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可(kě)能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一(yī)共和银行找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库(kù)存降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场消化了疲(pí)弱的(de)美国经(jīng)济数(shù)据，对(duì)美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周三延(yán)续前一(yī)交(jiāo)易日(rì)的(de)跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了自(zì)欧佩克(kè)+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以(yǐ)来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评(píng)级(jí)，将(jiāng)限制第一共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美联储5月的(de)加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是(shì)仍然高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息(xī)力(lì)度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基(jī)点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房(fáng)租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私人(rén)部(bù)门(mén)资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于(yú)引发美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研(yán)究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较(jiào)小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的(de)速度和积(jī)极性非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注系统(tǒng)性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市(shì)场认(rèn)为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出(chū)现了(le)几乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非金(jīn)融(róng)企(qǐ)业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他(tā)央(yāng)行(xíng)的政策制定者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人(rén)失业(yè)的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费(fèi)来看(kàn)，高利(lì)率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维(wéi)持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于经济严重(zhòng)减(jiǎn)速加(jiā)快导致(zhì)大规(guī)模恐慌(huāng)再(zài)现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约(yuē)率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经(jīng)济下行的环境下，居民部门(mén)的资产负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际(jì)上会(huì)有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的去(qù)杠(gāng)杆(gān)，本身资(zī)产负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为何(hé)即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民(mín)部(bù)门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两方(fāng)面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息(xī)结束到降(jiàng)息(xī)之间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策的情况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要(yào)进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下(xià)，近日(rì)A股的主线题(tí)材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机(jī)共振成为(wèi)了一个激发避险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周期背离(lí)，且海(hǎi)外的政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导(dǎo)致(zhì)各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临国内(nèi)五一假(jiǎ)期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银行季(jì)报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较大。市场一(yī)直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对(duì)银行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表(biǎo)的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是(shì)有色(sè)金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出现接(jiē)连下降(jiàng)，社(shè)会库存虽然(rán)持续去化(huà)，但速度较3月(yuè)份明(míng)显放缓(huǎn)；二(èr)是部分下游(yóu)加工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存(cún)较(jiào)往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色(sè)市(shì)场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格(gé)出(chū)现回(huí)调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落(luò)也是(shì)近(jìn)段(duàn)时间对利空因(yīn)素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺(wàng)季(jì)下，需(xū)求不会大幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前(qián)持(chí)续表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释(xià)游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的(de)。如房周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在(zài)下游(yóu)开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大(dà)，但也没能有(yǒu)力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘(pán)又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期(qī)过(guò)于(yú)一致，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可(kě)能不(bù)会(huì)降息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更(gèng)多的(de)是反映(yìng)市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需(xū)求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系(xì)以及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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