近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.3凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗0亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波(b凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗ō)动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出(ch凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗ū)现流(liú)动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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