近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆(lù)续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rù主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人n)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年(nián)或还有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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