在(zài)股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉户利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持有(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金的(de)发(fā)行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法(fǎ)，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的(de)心(xīn)态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者(zhě)对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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