4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季(jì)强劲(jìn)势(shì)头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运行，导致国内外棉花(huā)价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂(guà)的格(gé)局，近(jìn)期随着国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现(xiàn)相对较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修(xiū)复，外贸订(dìng)单表现也(yě)好于预(yù)期，叠加新(xīn)疆(jiāng)天气不利(lì)棉(mián)花播种和出(chū)苗(miáo)，减产预(yù)期推动(dòng)国内(nèi)棉价(jià)不断走强。外(wài)盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空(kōng三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学)间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺(wàng)季拉动效(xiào)果明显，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开工负荷保持高位(wèi)运行(xíng)。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排单时(shí)间达到10天，较(jiào)上月增(zēng)加2天，开工负荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，产销压力较小，促使(shǐ)部分企业增(zēng)加原棉储备(bèi)库存，为棉(mián)花市场消费提供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺企对高价棉花的接受程度(dù)并不高，仍以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主(zhǔ)。5月进入淡季后(hòu)，下游(yóu)订单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导(dǎo)到下游，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在(zài)供应端(duān)利多的推动下强势(shì)上涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆续出现低(dī)温降雨(yǔ)降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出(chū)苗带来了不(bù)利影响，进一步加(jiā)剧了(le)市场(chǎng)对于新(xīn)年度产量(liàng)大降的担忧，也为(wèi)减产(chǎn)炒作提供了助推剂(jì)。5月新疆气温快(kuài)速回(huí)升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区(qū)迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花(huā)播(bō)种面(miàn)积普遍下降，根(gēn)据(jù)我们的调研结果(guǒ)推算(suàn)，2023年(nián)新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不足，播(bō)种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉(mián)田重(zhòng)播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致减产幅度(dù)扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提(tí)高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份国(guó)内(nèi)价(jià)格明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面(miàn)，在意向种植面(miàn)积下降(jiàng)和播(bō)种期低温天气的(de)双重作用下(xià)，新年度棉花(huā)减产概率大大增加。需(xū)求端，目(mù)前(qián)下游纺织企业的开机(jī)率(lǜ)维持高位，而成品库存仍位于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是(shì)纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的压(yā)力。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支撑全(quán)球棉花消费复苏的主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美高(gāo)通胀问(wèn)题持续，使业者担(dān)忧持续(xù)加(jiā)息的紧缩政(zhèng)策，或(huò)降低(dī)居(jū)民对纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据(jù)显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均(jūn)值(zhí)下降(jiàng)72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担忧(yōu)国外棉花市(shì)场阶段性需求下滑(huá)，外(wài)棉(mián)价(jià)格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将(jiāng)全球(qiú)棉(mián)花(huā)产量小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量(liàng)大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万(wàn)吨，最(zuì)终(zhōng)使得(dé)期末库(kù)存较上(shàng)年度去库8万吨(dūn)。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际(jì)棉价重(zhòng)心上移。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市(shì)场消费(fèi)增长明显，叠(dié)加极端(duān)天(tiān)气对棉花(huā)正(zhèng)常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价出货(huò)意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价格(gé)随之(zhī)水涨船高；而国(guó)外弱(ruò)预期背景(jǐng)下(xià)，消费下滑，与国内形(xíng)成明显(xiǎn)反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价格(gé)回归至(zhì)外棉价(jià)格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后(hòu)续与(yǔ)外棉市场的竞争(zhēng)压(yā)力或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计宽(kuān)幅(fú)振荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看(kàn)，国内棉花产量下(xià)滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持续扩张(zhāng)的(de)轧花厂来(lái)说，如果棉(mián)花产量面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收(shōu)大概率会在(zài)今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继(jì)续(xù)抬升。

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