国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融业(yè)监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有(yǒu)采取足够的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积(jī)过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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