尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有金允智致命之旅演的谁业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)金允智致命之旅演的谁旭创、金允智致命之旅演的谁新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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