财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的(de)研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市(shì)场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威(wēi)英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等(děng)水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段(duàn)时(shí)间的此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将低(dī)于去(qù)年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤(pí)酒百威(wēi)英博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价(jià)能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继(jì)续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来(lái)自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅(jǐn)占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品收(shōu)入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高端化完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音)缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态(tài)的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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