金融界(jiè)5月11日消息 央(yāng)行(xíng)今日发(fā)布(bù)2023年4月份金(jīn)融数据。4月(yuè)末(mò)，广义货币(bì)（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速(sù)比上月末低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上年同期高1.9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月(yuè)社会融资规模(mó)增量(liàng)为1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体经济发放的外币贷款折(zhé)合人(rén)民(mín)币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元，财政(zhèng)性(xìng)存(cún)款增加(jiā)5028亿(yì)元，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿(yì)美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿(yì)美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比回落(luò)，主(zhǔ)因居(jū)民(mín)存(cún)款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在(zài)二季(jì)度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民(mín)贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证(zhèng)券点评(píng)如下(xià)：在经历了一季度(dù)的爆发式增(zēng)长后，信贷在4月(yuè)明(míng)显回(huí)落(luò)。从(cóng)结构上来看，居民部门(mén)再(zài)次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是因(yīn)为一季度(dù)透支(zhī)了部分(fēn)银行信贷(dài)额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月(yuè)地(dì)产销(xiāo)售也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融资持(chí)续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏(hóng)源(yuán)认(rèn)为(wèi)，M2同比回落主因居(jū)民(mín)存款13个月(yuè)以来(lái)同(tóng)比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)转负。4月居民存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比(bǐ)回(huí)升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出而非企业活期存款大幅(fú)改善，和地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款大幅(fú)减少的问(wèn)题，中(zhōng)信证券(quàn)认为是季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向(xiàng)于让理财产品在季末(mò)到期，使资金回流(liú)成(chéng)存款，以应对考(kǎo)核，然(rán)后(hòu)在下季(jì)初发行(xíng)新(xīn)的理财(cái)产品承接。因此居(jū)民(mín)存款在季末季初常出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证(zhèng)券看法(fǎ)较为一致，招商宏观表示居民存款减少(shǎo)符合季节性规律。在(zài)本月数据(jù)中，居民端出现了新增存(cún)款(kuǎn)，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及(jí)7月一50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润般是(shì)居民(mín)存款减少的时点(diǎn)。以4月(yuè)为(wèi)例，今年1.2万亿(yì)居民50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润存款的减少(shǎo)量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法从4月数据得出类似居民加速(sù)偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的去向(xiàng)问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少更可(kě)能去向表外资(zī)产，而非(fēi)消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构(gòu)特征(zhēng)依(yī)然(rán)明显(xiǎn)。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增(zēng)信贷的(de)绝大部分，居民(mín)端中长期(qī)信贷出现收缩(suō)。这种(zhǒng)结构特征反映了居民(mín)端在(zài)前期(qī)购房需求脉冲式释放(fàng)后信心(xīn)仍然不足的情况。如(rú)果(guǒ)没有进(jìn)一步的(de)政策支撑，不排(pái)除居民端新(xīn)增信贷(dài)量会持续维(wéi)持在(zài)低位(wèi)。

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