北(běi)京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大(dà)会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分(fēn)股份(fè本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句n)已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很(hěn)好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在(zài)于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正确(què)的(de)价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资(zī)是(shì)没问(wèn)题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模(mó)式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特(tè)殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大(dà)的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在(zài)这其(qí)中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做别(bié)人做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他货(huò)币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数(shù)额(é)的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者(zhě)不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购(gòu)的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再(zài)次(cì)发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一(yī)些，例如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系(xì)，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限(xiàn)的资本(běn)和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他仍会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当(dāng)时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩(hái)子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的(de)人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需(xū)要更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写(xiě)下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱的工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本(běn)书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的(de)地(dì)位？”

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