金融界(jiè)4月(yuè)27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(t日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思iān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资3亿(yì)美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型(xíng)白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市(shì)首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思yuè)9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动力(lì)，仍(réng)然(rán)在低(dī)位徘(pái)徊，一二(èr)季(jì)度上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量(liàng)数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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