射频芯(xīn)片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之(zhī)路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅O前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎnword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅g)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价(jià)格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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