A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是(shì)一场计(jì)算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性(xìng)事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(z人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10hōng)国(guó)移动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需(xū)要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在(zài)迎来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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