近日(rì)，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心(xīn)不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(mé《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节i)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调(diào)致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而(é《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节r)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库(kù)存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平(píng)，在终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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