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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示酒红色是哪几个颜色调出来的，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算(suàn)4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼(n酒红色是哪几个颜色调出来的í)诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的(de)结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。

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