射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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