如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì几十块钱的阿富汗玉是真的吗)为靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续(xù)第六(liù)周成为了日(rì)本(běn)股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu 几十块钱的阿富汗玉是真的吗Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的(de)企业(yè)正受益于(yú)入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或(huò)有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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