当前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的(de)，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预(yù)计还需(xū)要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的(de)并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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