尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(c氯化钾相对原子质量是多少，óng)应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载(zài)体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且氯化钾相对原子质量是多少，AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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