如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率先创一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还源于(yú)治理标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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