当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过(guò)后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假毁掉一个老师最好的办法期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的(de)国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持续(xù)的(de)上(shàng)行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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