用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友(yǒu)网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共(gòng)振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最(zuì)大亏损

　　净利(lì)连续(xù)三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告(gào)，一(yī)季度(dù)实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示(shì)，2022年(nián)公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高(gāo)点之(zhī)后，用友网络连续第三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下(xià)历史新高之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫东(dōng)等投资者(zhě)被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对高点进行(xíng)了(le)定增(zēng)融资。此次定增(zēng)吸引了不少机(jī)构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等(děng)知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增(zēng)结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定(dìng)增募(mù)资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃(yuè)的(de)私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)发布的(de)2021年业绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的(de)股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月(yuè)的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛(gé)卫东的总持股数(shù)，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出(chū)前十(shí)大股东，在此期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略(lüè)是转型(xíng)云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业(yè)级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目(mù)标(biāo)是(shì)构(gòu)建和运营(yíng)全球领先的(de)企业(yè)云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布(bù)了完全基于互联(lián)网架构的(de)企业互(hù)联网开(kāi)发平台只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了。2017年以来，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力(lì)云等云(yún)产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶段的(de)统一(yī)底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络(luò)云(yún)服务转型取得(dé)了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其(qí)云(yún)服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成(chéng)为公司主(zhǔ)要(yào)收入(rù)来源并继续扩大(dà)收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友却还(hái)是没有多(duō)大突破。《2021年中(zhōng)国工(gōng)业(yè)软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价(jià)直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华(huá)为(wèi)目前仅为(wèi)自用(yòng)，并(bìng)不(bù)一定会面(miàn)向外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞(jìng)争力信心的严重(zhòng)不足，也反(fǎn)应(yīng)了(le)其在高(gāo)端市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和(hé)股价(jià)上，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二阶段，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却(què)大(dà)幅(fú)下跌(diē)，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值还是(shì)有很大的提升(shēng)空(kōng)间(jiān)。但(dàn)从目(mù)前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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