国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或(huò)将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出(chū)现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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