大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级(jí)面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基(jī)辅的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动(dòng)的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月继(jì)续不(bù)断改(gǎi)善，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态(tài)也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气(qì)持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动(dòng)以(yǐ)及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局(jú)会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的，是(shì)去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期(qī)的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较为(wèi)明显的(de)下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此(cǐ)导致这一(yī)次市(sh魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ì)场的(de)战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷(mí)雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大(dà)切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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