近日(rì)，国内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商(shāng)品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其次(cì)，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积(jī)极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美(měi)银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对于美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货(huò)币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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