近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今年的(de)定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也(yě)几乎将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比大幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身(shēn)的供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般(bān)，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或需(xū)求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局大(dà)概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽(kuān)松的(de)预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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