财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上(shàng)述决(jué)议。值得(dé)一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级(jí)债的(de)持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的(de)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的(de)最(zuì抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳)新评估。在(zài)本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今(jīn)年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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