大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹(chóu)疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求(qiú)的(de)支持，强调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购(gòu)的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是(shì)本(běn)轮(lún)美国银行业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没(méi)有(yǒu)造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留(liú)在(zài)合适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞(fē一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者i)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未(wèi)经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季(jì)结束后(hòu)，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行(xíng)业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波动，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波上涨的(de)结构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的(de)科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一(yī)年中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能(néng)不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了(le)长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一(yī)步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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