随(suí)着一(yī)季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài1ma等于多少a，1ua等于多少a)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季(jì)度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供(gōng)给改革、易(yì)方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支(zhī)付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为(wèi)易方达安盈回(huí)报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来(lái)平(píng)滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外(wài)，其他方(fāng)面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(z1ma等于多少a，1ua等于多少aī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨(jù)大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)。从(cóng)确(què)定性和(hé)未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大复(fù)苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路带动(dòng)下(xià)的(de)部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期(qī)，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值(zhí)性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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